定制家居洗牌加快 “马太效应”显现

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近期,在A股上市的9家定制家居企业2018年第三季度报告相继披露完毕。除 皮阿诺 之外,剩余企业2018年Q3单季度收入增速均呈现出较大的滑落。其中, 欧派家居 和 志邦家居 增速同比下降将近30%。 国盛证券指出,受地产销售下降以及同行竞争加剧影响,定制家

  近期,在A股上市的9家定制家居企业2018年第三季度报告相继披露完毕。除皮阿诺之外,剩余企业2018年Q3单季度收入增速均呈现出较大的滑落。其中,欧派家居志邦家居增速同比下降将近30%。

  国盛证券指出,受地产销售下降以及同行竞争加剧影响,定制家居企业发展速度明显放缓。但与此同时,天风证券认为定制家居龙头企业的优势也开始显现。

  部分龙头企业向多品类、多渠道布局拓展,提升客单价和客户数,以求找到新的利润增长点。

  欧派、志邦增速“暴跌”

  日前,索菲亚好莱客相继发布《2018年第三季度报告》。至此,在A股上市的9家定制家居企业三季度财报披露完毕。查看各个企业的报告,《中国经营报》记者发现,Q3单季度和前三季度所有企业的收入均实现正增长。

  头部企业欧派、索菲亚、尚品宅配单季度收入维持在10亿元以上,分别为33.52亿元、21.18亿元、17.71亿元,同比增长10.7%、20.1%、22.7%。另外,归于母公司的收入为20.24亿元、8.10亿元、7.16亿元,同比增长6.14%、25.78%、22.18%。

  皮阿诺单季度和前三季度的增长速度数据高于同行,收入分别为3.34亿元、7.77亿元,单季度收入同比增长39.4%,前三季度收入同比增长40.2%。

  然而,通过对比企业此前各季度与2018年第三季度收入的增长数据,可以发现,定制家居行业的整体增速放缓迹象明显。

  根据天风证券的统计,在8家上市企业(广东顶固今年9月上市,暂未纳入,下同)中,2017年第一季度至2018年第二季度的收入同比增速,都取得不错的成绩。其中,欧派2017年第三季度收入同比增长40.5%,尚品宅配2018年第一季度收入同比增长38.8%,索菲亚2017年第一季度收入同比增长更是高达48.3%。

  而今年第三季度收入同比增长,只有皮阿诺取得39.4%的高增长速度,剩余的企业中,除我乐家居取得25.5%的增速外,其余的增速均未超过25%。行业平均增速仅为16.3%。

  志邦今年第三季度的收入同比增长5.5%,去年同期数据为30.7%,今年相比去年下降了25.2%。

  海通证券据此判断,主要与地产及行业本身因素相关。受地产增速放缓,行业整体客流量下滑,行业本身竞争趋于激烈,多家定制品牌上市后加大渠道拓展和产能投放,此外跨品类品牌进入定制行业,与整装公司竞争都造成流量分散。

  安信证券轻工首席分析师周文波指出,“定制企业增长已经从2017年以前的30%以上快速增长时代,进入10%~20%的中速增长期。从需求端看,地产景气回落及渗透率提升速度放缓导致需求增速下行。从供给端看,企业纷纷上市,加速产能、门店扩张,导致行业竞争加剧;同时精装房及整装兴起,也分食部分蛋糕。”

  招商证券表示,市场已经较为充分地反映了悲观预期,对家居企业而言,在当前股价下,反映的是未来10年收入增速预期在5%~10%之间,毛利率下降3pct。

  洗牌速度加快

  据中国产业信息网,2012~2016年,我国家具制造业主营业务收入值的年均复合增长率约为9.8%,与2000~2012年的26.4%年均复合增长率相比有明显下降,家居行业增速放缓。

  根据中商产业研究院整理发布的《2012~2018年中国家具制造业企业数量基本情况》,从2016年到今年上半年,亏损企业逐年增加。2016年亏损数量为500家,2017年亏损数量为608家,截至今年上半年,企业总数为6217家,但亏损数量骤增至958家,相当于每100家企业里就有15家是亏损的。

  而今年以来又接连传出知名企业破产消息。

  8月15日,全国企业破产重整案件信息网发布公告显示,诚丰家具进入破产清算程序,在这之前,它已经运营了25年。仅过2天,曾被称为“闽派厨柜代表之一”的好来屋厨柜,也进入破产清算阶段。12天后,重庆家博士破产管理人对家博士破产财产进行网络司法拍卖,家博士曾被称为“中国橱柜十强之一”。

  根据多家研究机构的研究,行业整体形势不乐观,导致马太效应显现。

  天风证券认为,接下来行业洗牌将加快。未来随着税收、社保、环保的规范,经营不规范的小企业会加速退出市场,龙头集中度后续有望加速提升。

  招商证券的数据表明,今年家具行业集中度增加0.9%,增速显著高于过往几年平均的每年0.3%。

  龙头集中度提升,可以从索菲亚和尚品宅配近年来的发展现状看出。

  索菲亚《2018年第三季度报告》显示,今年三季度末,索菲亚较2017年末净增衣柜门店269家至2469家,净增橱柜门店102家至822家,净增大家居门店27家至47家,合计门店3499家。索菲亚董秘潘雯姗向记者透露,索菲亚今年将进一步加快渠道布局,计划增加门店800家。

  天风证券的研究数据表明,尚品宅配今年上半年相比2017年末,新增直营、经销门店206家至1848家,同比增长44.3%。

  需要提及的是,2018年1月1日起,经历了6年立法、两次审议的《中华人民共和国环境保护税法》正式施行。根据附表《环境保护税税目税额表》,大气污染物每污染当量税额由1.2元提升至12元,水污染物每污染当量税额由1.4元提升至14元。

  中国家具协会原理事长朱长岭表示,该税法以及其他相关政策的出台,会加速淘汰掉一批技术不过关的企业,为有资质的企业腾出发展空间。

  急寻新的增长点

  “定制家居行业整体市场出现低迷现象,洗牌速度加快,中小型企业将被淘汰出局,但是,企业新增的速度会远远大于淘汰的速度。”中国家居建材装饰协会秘书长胡中信指出。

  记者从中商产业研究院发布的《2012~2018年中国家具制造业企业数量基本情况》看到,企业数量呈现出逐年新增200家左右的态势。2017年比2016年更是增长439家,达到6000家。

  根据数据,预计到2020年,定制家具行业规模将达到1666亿元,考虑农村市场需求,行业空间在2000亿元规模。

  胡中信就此指出,随着新增企业数量的增加,市场竞争加剧,龙头企业原先的市场占有量将被稀释,接下来的发展将受到冲击。

  周文波认为,“定制家具行业竞争越发激烈,今年企业收入端增速普遍有所放缓,但毛利率、净利率等仍稳于高位或逆势上升,预计企业盈利能力后续存在一定下行风险。”

  记者发现,龙头企业开始寻找新的利润增长点。

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